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價格漲幅回落 企業盈利增速放緩 貴州大學校長鄭強

來源:未知??? ???更新時間:2017-12-28 11:29

價格漲幅回落 企業盈利增速放緩 貴州大學校長鄭強

 
  價格回落導致企業盈利高位放緩,但利潤率仍將改善。PPI后續在基數效應下仍將趨勢性回落,預計2018年PPI漲幅為3.5%左右。但由于集中度提升、資產周轉加快等帶來企業利潤率的持續改善,預計2018年工業企業盈利仍有望保持13%左右的增長。
 
 
  原因及邏輯:
 
  企業盈利增速明顯回落。1-11月工業利潤增長21.9%,比1-10月回落1.4個百分點。其中,11月增長14.9%,比10月回落10.2個百分點。營收放緩導致企業盈利增速回落,11月工業生產和PPI分別較10月降低0.1和1.1個百分點。其中,價格變動使11月工業利潤比10月份少增約944億元,拉低利潤增速13.8個百分點。
 
  上游高位回落,中下游均明顯放緩。上游采礦業利潤增速在基數效應下繼續高位回落。我們統計的中游行業累計盈利增速由1-10月的21%回落至1-11月的15%;下游則由9.9%回落至6.4%。在環保限產影響下,中下游的企業盈利進一步受到購進價格的擠壓。主要行業中,鋼鐵、電力熱力、造紙、計算機改善明顯。其中,鋼鐵和造紙符合環保限產的邏輯,電力熱力則主要受益于天然氣價格的快速上漲。煤炭、有色、石油加工、化纖、運輸設備等行業盈利增速有較明顯回落。
 
  利潤率進一步改善。1-11月工業企業營收利潤率進一步提升至6.36%,較1-10月改善0.12個百分點。1-11月營收成本率則進一步回落至85.26%,較1-10月降低0.2個百分點。今年來,集中度的提升和資產周轉加快推升利潤率持續改善,對企業盈利支撐明顯。
 
  資產負債率小幅提升。11月企業資產負債率55.8%,小幅提升0.1個百分點。其中,采礦業持平于60.4%,制造業小幅提升0.1個百分點至54.3%,公用事業小幅回落0.1個百分點至60.9%。國企小幅回落0.1個百分點至60.8%,私企則提升0.2個百分點至51.6%。
 
  庫存增速持平。11月產成品存貨增長9%,持平于10月。環保季限產背景下,企業庫存保持在較高水平。11月產成品周轉天數提升0.4天至14.3天。
 
  價格回落導致企業盈利高位放緩,但利潤率仍將改善。PPI后續在基數效應下仍將趨勢性回落,預計2018年PPI漲幅為3.5%左右。但由于集中度提升、資產周轉加快等帶來企業利潤率的持續改善,預計2018年工業企業盈利仍有望保持13%左右的增長。

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